5月20日，宁德时代（03750.HK）正式登陆港交所，上市首日高开12.55%，报296港元/股，盘中最高触及299.8港元/股，市值1.3万亿港元。次日股价继续冲高，高点市值突破了1.5万亿港元。

　　从启动港股IPO计划到最终登录，宁德时代仅用时128天，投资者涵盖了来自15个国家和地区的主权基金、产业资本、长线机构、保险资金及多策略基金等。这充分体现了宁德时代在资本市场强大的号召力。

　　在港股的成功上市，意味着宁德时代更广泛地融入全球资本市场。

　　宁德时代此前在公告中多次提出，此次香港上市是推进公司全球化战略布局、打造国际化资本平台的关键一步。

　　同时，宁德时代方面表示，此次上市也是其推动全球零碳经济发展的新起点。

　　宁德时代董事长兼CEO曾毓群在上市仪式上表示：“宁德时代不只是一家电池零部件制造商，也是系统解决方案提供者，更致力于成为一家零碳科技公司。在全球新能源革命的大趋势下，零碳经济正快速崛起。宁德时代将成为全球零碳经济的开拓者。”

　　全球化野心下的港股新起点

　　根据招股文件，宁德时代计划将本次港股募资所得的约90%资金，聚焦全球化产能布局，投向匈牙利工厂一期、二期建设，进一步提升本地化供应能力，巩固公司在新能源领域的全球领先地位。

　　据悉，该项目规划年产能100GWh，总投资约73亿欧元，建成后将成为欧洲最大的电动汽车电池工厂，预计2026年实现产品供货，达产后将配套宝马、奔驰等欧洲车企；剩余10%资金将作为营运资金支持日常运营。

　　换句话来说，在车企与供应链全面“出海”的大趋势下，以港股为新起点进一步加大全球化战略，是宁德时代此次IPO的最大动力之一。

　　目前，宁德时代在海外布局的产能包括德国工厂、匈牙利工厂，与Stellantis合资的西班牙工厂及印尼电池产业链项目。其中，欧洲产能得到持续扩张，匈牙利项目一期项目模组线已经投入运行，电芯预计今年下半年投产。

　　加大马力快速“出海”，宁德时代还将目光投向了巴西、泰国、以色列、澳大利亚、欧洲等海外市场。去年年中，整个动力电池行业处于产能过剩时期，宁德时代逆势扩产，在其透露的扩产规划中，有接近一半来自海外。

　　海外产能持续扩充，背后是海外市场向好的利润空间。财报显示，宁德时代去年海外毛利率为29.45%，相比之下，境内毛利率为22.25%，较前者低出了7%；境外、境内市场占比大约是3:7，虽受储能电池出货量市占率下降等影响，境外市场营业收入同比下滑15.77%，但就盈利能力来看，出海仍是眼下的最优选择。

　　韩国市场调研机构SNE Research预计，加速扩充全球版图，宁德时代在全球的市场份额将迅速扩大。

　　SNE数据显示，宁德时代动力电池使用量已连续8年排名全球第一，2024年全球市占率为37.9%，较第二名高出20.7个百分点，“宁王”地位稳固，海外市场正成为宁德时代快速增长的第二曲线。

　　随着海外业务的深入与建厂的需求，宁德时代需要大量的外汇储备，作为A股龙头企业拥抱港股市场，搭建国际化资本平台，将进一步提升公司的全球品牌知名度及综合竞争力，满足其持续的海外战略布局需求。

　　万亿“宁王”，也有焦虑？

　　持续扩充海外“朋友圈”，赴港上市搭建“A+H”双融资平台，“宁王”并非高枕无忧。

　　2024年，宁德时代营业收入3620.13亿元，同比下滑9.7%，这是宁德时代出十年以来的营收首降，但得益于较好的成本把控与

　　宁德时代2024年全年实现营业收入3620.13亿元，净利润突破500亿元，同比增长超15%，创下历史新高。而据最新财报，宁德时代今年一季度营收达847.05亿元，归母净利润为139.63亿元，同比增长32.85%。

　　背后的原因在于，虽然宁德时代销量增加，但2024年却出现十年来营收首降。对此公司在招股书中坦言，是由于碳酸锂等原材料价格下降，导致销售均价有所下调。显然，宁德时代还是受到了国内“价格战”的一定影响。

　　而海外电动化渗透进程远低于国内，蕴藏的增长空间较大。财报显示，宁德时代去年海外毛利率为29.45%，相比之下境内毛利率为22.25%，低出7%。由此一来，出海无疑是眼下的最优选择。

　　此次港股IPO，宁德时代的基石投资阵容堪称豪华，吸引了包括能源巨头、主权财富基金、知名市场化机构在内的20余家基石投资者认购约26.28亿美元，约合203.71亿港元。

　　当然，在这个时期，其净利润实现了15.01%的涨幅，达到507.45亿元。

　　过去几年，宁德时代的业绩可以说是狂飙突进，2022年收入3286亿元，净利润335亿元，2023年收入为4009亿元，净利润达473亿元人民币。毛利率也从2022的17.6%，增长到2024年的24.4%。

　　与这些高收入相对应的，是遥遥领先的市占率。

　　招股书透露，宁德时代已实现动力电池累计装车超1700万辆，储能电池在全球应用超1700个项目。

　　SNE数据显示，2017-2024年，宁德时代已经连续8年，在动力电池使用量排名全球第一，2024年全球市占率达到了37.9%。

　　但没有永远的绝对领先，狂飙的业绩背后，还有增长困境。

　　根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，宁德时代国内市占率在2021年达到52.1%的峰值。此后份额持续下滑，2022年为48.2%。SNE Research数据显示，2023年，宁德时代国内市占率44.5%，到了2024年为45.1%。

　　份额被挤压，也反应到了增速上，2021年到2024年，宁德时代的营收同步涨幅，分别为159%、152%、22%和-9.7%。

　　更关键的是，在价格战的背景下，主机厂开始有意“去宁化”，有些车企开始自建电池厂，比如比亚迪自研的刀片电池，以及长城的蜂巢能源等。

　　即便不选择自建电池厂，车企也开始有意分担风险，选择和多家电池供应商合作，不把鸡蛋放在同一个篮子。

　　为了面对这些挑战，宁德时代也尝试从全方位反击。

　　目前，宁德时代的境外、境内市场占比大约是3:7，2024年境外市场带来30.48%的营收，境内市场带来69.52%的营收。不过，2024年境外市场营业收入同比下滑15.77%。

　　宁德时代2024年和2023年的年报分别显示，其储能电池出货量全球市占率从40%下滑到了36.5%。随着国内品牌不断崛起，“宁王”的市场份额正被蚕食。竞争激烈可见一斑。

　　除了宁德时代，其他同行也在进行全球化战略布局。国轩高科称，公司拓展海外市场，新增多个国际客户项目，海外市场份额和品牌影响力有望进一步提升。2024年，国轩高科的海外收入突破百亿大关达到110.05亿元，同比大增71.21%，占总营收比重提升至31.09%。

　　在业内看来，宁德时代的港股上市既是全球化野心的体现，也是增长瓶颈下的必然选择。如今锂电行业周期下行、同行奋力追赶，宁德时代也面临着能否保住“王座”的考验